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经济增势放缓 美联储强化“鸽派”立场

《经济参考报》3月22日刊发题为《经济增势放缓美联储强化“鸽派”立场》的报道。文章称,当地时间3月20日,美国联邦储备委员会(下称“美联储?#20445;?#23459;布将联邦基金利率目标区间维持在2.2?#25285;?#33267;2.?#25285;?#19981;变,符合市场预期。但与此同?#20445;?#32654;联储暗示20?#20445;?#24180;很可能不会加息,并表示有意从5月份开始放缓资产负债表缩减步伐,计划9月底结束缩表计划。此番更加强烈鸽派信号的释放令市场颇感意外,有分析表示这预示着美联储的货币紧缩周期即将结束。

鸽派立场强化

美联储20?#20445;?#24180;第二次公开市场委员会(?#30130;希停茫?#35758;息会议决定暂不加息,保持联邦基金利率目标区间在2.2?#25285;?#33267;2.?#25285;?#19981;变,符合市场预期。美联储会后公布的声明显示,全体?#30130;希停?#25104;?#24065;?#33268;投票同意,保持2.2?#25285;?#33267;2.?#25285;?#30340;联邦基金利率目标区间不变。

在此次议息会议上,最受市场关注的是点阵图的变化及缩表部分的内容,恰恰这两部分的结果最超出市场预期,且最能表明美联储货币政策取向的鸽派立场强化。

点阵图方面,美联储普遍下调未来三年利率预期。20?#20445;?#24180;预测中位值为2.4%,这也就意味着今年不会再加息。2020年和2021年预测中位值为2.6%,这意味着直到2021年年底,最多加息一次。

而?#21592;?#21435;年的点阵图,去年?#20445;?#26376;,美联储对20?#20445;?#24180;底联邦基金利率的预测中位值为2.9%,暗示20?#20445;?#24180;将加息两次,去年6月和9月的点阵图皆暗示,预计20?#20445;?#24180;将加息三次,预计的中位值为?#24120;保ァ?/p>

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示,利率预期不等同于正式的政策决定。他表示:“暂时不动是因为政策处于良好状态。我们会继续耐心观察。如果前景进一步明朗,我们也会随机而动。”分析认为,鲍威尔以上的表述,既没有强化市场过度鸽派的预期,也没有放弃未来“转鹰”的可能,只是说一切都依赖数据。这样的表述,让市场保持了一个相对?#34892;?#30340;理解和计价基准。

总体看,美联储年内第二?#20301;?#35758;释放了比市场预期更为强烈的鸽派信号。一方面,从点阵图看,多数美联储官员预?#24179;?#24180;不加息,明年加息一次,而上一?#20301;?#35758;的主流观点预期是今年加息两次;另一方面,明确计划今年9月末停止缩表,这比市场预期的停止缩表时间还要提前。

美联储在当天公布的声明中表示,如果经济和货币市场情况的变化与预期相符,美联储计划从20?#20445;?#24180;5月份起将每月美国国债最高减持规模从目前的?#24120;埃?#20159;美元下调至?#20445;担?#20159;美元,以此减缓缩表步伐,并预计在20?#20445;?#24180;9月底结束缩表计划。美联储计划继续?#24066;?#32553;减所持的机构债和住房抵押贷款支持证券,以便与长远来看主要持有美国国债的目标一致,计划5月提供更多市场操作的细节。

鲍威尔表示,截至缩表结束,资产负债表规模可能将略高于?#24120;?#19975;亿美元。截至20?#20445;?#24180;底,预计资产负债表规模?#27982;?#22269;国内生产总?#24403;?#37325;将在?#20445;罰?#24038;右,而峰值时该比率达到2?#25285;ァ?/p>

下调经济预期

美联储此次声明关于经济状况的描述较一月份出现了较大变动,评价也更为负面和消极。声明强调,经济活动从四季度起由稳固增长转而放缓,而一月的声明并未提及经济活动放缓。此外,声明还显示,一季度以来,家庭支出?#25512;?#19994;固定资产投资增速放缓。而一月的声明称,家庭支出持续强劲增长,固定资产投资较今年稍早时候的快速增长有所缓和。同?#20445;?#22312;能源价格下降拖累下,过去?#20445;?#20010;月整体通胀?#35270;?#25152;下滑。

不仅如此,美联储将20?#20445;?#24180;和2020年经济增长预期中?#33633;?#21435;年?#20445;?#26376;预计的2.?#24120;?#21644;2%下调至2.?#20445;?#21644;?#20445;梗ァ?#21516;?#20445;?#32654;联储预?#24179;?#24180;美国失业率中值在?#24120;罰ィ?#36739;去年?#20445;?#26376;上调了0.2个百分点,2020年失业率也上调了0.2个百分点在?#24120;福ァ?/p>

此外,美联储预计20?#20445;?#24180;美国个人消费支出价格指数(PCE)将增长?#20445;福ィ?#20302;于通胀目标,同时也低于此前预计的?#20445;梗ァ?#19981;过,美联储预计通胀?#35270;?#26395;在2020年达到目标。而针对核心PCE,美联储预计自20?#20445;?#24180;至2021年都将稳定在2%的水平。

分析认为,美国经济自年初以来频频释放增势放缓信号,特别是通胀?#39135;?#36831;未能稳定在美联储设定的2%通胀目标,是美联储在货币政策决议上态度更加温和的主要原因。今年2月美国CPI为?#20445;担ィ?#26126;显低于美联储2%的政策目标。而上面提到的个人消费支出价格指数同样位于政策目标下?#20581;?#27492;外,去年美联储持续加息引发金融市场剧烈动荡,今年美国经济出现减速态势,以及包括欧洲在内的全球经济景气下行等因素,也促使美联储在收紧货币政策过程中“保持耐心?#20445;?#24182;保持观望状态。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上也表示,美国?#23601;?#21644;海外的形势都要求美联储予以关注。20?#20445;?#24180;9月以来的数据表明,美国经济增速的放缓程度超过预期;全球增速疲软,可能会对美国构成逆风。欧洲等地的经济增速显著放缓,英国脱欧和贸易谈判也构成风险。

市场?#20174;?#26126;显

美联储声明公布后,美股出现了快速上扬的走势,纽约股市三大股指收复失地,止跌上扬。道琼?#26500;ひ抵?#25968;不到一小时涨约20?#26263;恪?#20294;之后银行股普遍重挫,使得道指再度承压下挫。高盛、德意志银行跌超2%,美国银行跌?#20445;福ィ?#25705;根大通、花旗、富国银行跌超?#20445;ァ?/p>

国债收益率?#20174;?#30456;对激烈,基准?#20445;?#24180;期美国国债收益率下跌8个基点至2.?#25285;玻福ィ?#20026;20?#20445;?#24180;1月以来最低值。而5年期国债收益率下跌?#20445;?#20010;基点至2.?#24120;玻福ィ?#20026;20?#20445;?#24180;2月以来最?#36864;?#24179;。短期3个月国债收益率为2.47?#24120;ィ?#19982;?#20445;?#24180;期美国国债收益率相差?#25285;?#20010;基点。

据?#30130;幔悖簦櫻澹?#25968;据,衡量美元对六个竞争对?#21482;?#29575;的洲?#24335;?#26131;所美元指数在美联储发表声明之后下跌0.6%,收于9?#25285;福常?#28857;,触及六周多来的最?#36864;?#24179;。离?#24230;?#27665;币汇率在美联储决议声明发布后大涨,一度涨近40?#26263;悖?#19968;度收复6.6?#36127;停叮叮?#20004;道关口。现货黄金由跌转涨,短线飙升约?#20445;?#32654;元,刷新日高至?#20445;常保叮福?#32654;元/盎司。

有分析表示,美联储的货币政策明确转向后,对中国货币政策?#27492;?#26159;个利好。两大经济体的货币政策从?#36710;?#32780;驰到相向而行,于国内货币政策?#27492;?#20943;少了外部掣肘因素,可以更多考虑内部因素而维持宽松的货币政策环?#22330;?#21516;?#20445;时?#22806;流和汇?#26102;?#20540;压力也会减少。

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